Giá trị đấu thầu TPCP T11/2024 đạt 40 nghìn tỷ đồng (-26% mom; +82% yoy), tỷ lệ trúng thầu giảm còn 52%, giá trị trúng thầu hơn 20 nghìn tỷ đồng (-29,5% mom; +9,8% yoy), cho thấy dòng tiền vẫn tích cực vào thị trường TPCP. Lãi suất kỳ hạn 10 năm giảm, trong khi kỳ hạn 15 năm tăng nhẹ, phản ánh nhu cầu vốn dài hạn và sức hút của trái phiếu kỳ hạn dài. Dự báo lãi suất TPCP sơ cấp duy trì ổn định đến cuối năm 2024.
Thị trường thứ cấp T10-T11/2024 sôi động với giá trị giao dịch lần lượt hơn 165 nghìn tỷ đồng (+12,8% mom; +86% yoy) và hơn 189 nghìn tỷ đồng (+14% mom; +69% yoy). Thanh khoản TPCP tiếp tục tích cực từ giữa Q2/2024. Lợi suất giảm trở lại trên tất cả các kỳ hạn trong T10-T11 sau khi tăng nhẹ vào T9.
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp T11/2024 ảm đạm với giá trị phát hành hơn 35 nghìn tỷ đồng (+5% mom; -3% yoy), chủ yếu từ các tổ chức tín dụng (hơn 25 nghìn tỷ đồng, +43% mom; +38% yoy). Các lô lớn đến từ HDBank, ACB, Techcombank, và Eximbank. Kỳ vọng T12/2024 sẽ có đợt phát hành mạnh nhằm cân đối tỷ lệ vốn.Trái phiếu bất động sản tiếp tục suy giảm, giá trị phát hành gần 4 nghìn tỷ đồng, với Vinhome chiếm 2 nghìn tỷ đồng. Dù thị trường chưa được khơi thông, trái phiếu vẫn là kênh huy động quan trọng, dự báo khởi sắc trong nửa đầu 2025.
Lĩnh vực bất động sản có mặt bằng lãi suất thấp và tiếp tục giảm, nổi bật là lô 1 nghìn tỷ đồng của CTCP Nam Long với coupon 6,5%, kỳ hạn 3 năm. Lãi suất các TCTD tăng trở lại, dao động 5%-7,6%, chủ yếu kỳ hạn trên 7 năm. HDBank ghi nhận mức cao nhất 7,5%, trong khi ACB thấp nhất chỉ 5% dù giá trị phát hành tương đương.
Trong 3 tháng qua, lãi suất coupon trái phiếu mua lại từ các TCTD dao động 3,2%-12%, nhưng xu hướng mua lại trước hạn giảm do nhu cầu vốn đáp ứng tỷ lệ quy định.Tổng giá trị trái phiếu đáo hạn cuối năm 2024 gần 28 nghìn tỷ đồng, bất động sản chiếm 31% (8,7 nghìn tỷ đồng). Năm 2025, giá trị đáo hạn hơn 221 nghìn tỷ đồng, bất động sản chiếm 48% (107 nghìn tỷ đồng), với áp lực chủ yếu dồn vào nửa cuối năm. Dự báo nửa đầu năm 2025 sẽ còn nhiều thách thức và cơ hội, phụ thuộc vào kinh tế vĩ mô, chính sách điều hành, và nhu cầu vốn doanh nghiệp.

Nền kinh tế Mỹ phân hóa giữa sản xuất và dịch vụ. Lĩnh vực sản xuất ghi nhận PMI đạt 49,7, vẫn dưới 50, cho thấy suy giảm nhẹ, trong khi dịch vụ tăng trưởng mạnh với PMI đạt 56,1. Lạm phát giữ ổn định ở mức 2,7%, nhưng có thể tăng do giá năng lượng và thực phẩm. Trong kỳ họp 18/12/2024, Fed đã quyết định cắt giảm lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm, đưa lãi suất xuống khoảng 4,25% - 4,5%, đồng thời dự kiến lãi suất sẽ được cắt giảm nhưng với tốc độ chậm hơn trong năm 2025.
Ngành sản xuất của Trung Quốc tiếp tục tăng trưởng nhờ vào đơn hàng mới, đặc biệt là xuất khẩu. Tuy nhiên, mặc dù sản xuất tăng, việc tuyển dụng vẫn cẩn trọng do lo ngại chi phí, và giá nguyên liệu, nhất là thép, tăng mạnh. Chính phủ Trung Quốc đã triển khai các gói kích thích kinh tế, tuy nhiên những biện pháp này vẫn chưa đủ để giải quyết các vấn đề cơ cấu lâu dài.
Nền kinh tế Châu Âu suy yếu, sản xuất và dịch vụ đều gặp khó khăn với đơn hàng giảm mạnh và niềm tin kinh doanh thấp. Nhu cầu yếu và chi phí tăng cao là nguyên nhân chính. Tại Nhật Bản, sản xuất tiếp tục suy giảm, nhưng dịch vụ có dấu hiệu phục hồi nhẹ nhờ vào nhu cầu nội địa tăng.
CPI T11/2024 tăng 2,77% svck, CPI bình quân 11T/2024 tăng 3,69% svck. Trong đó chủ yếu đến từ việc nhóm thực phẩm tiếp tục tăng cao kế đến là nhóm nhà ở và vật liệu xây dựng; thuốc và dịch vụ y tế. Lạm phát cơ bản T11/2024 tăng 0,24% so với tháng trước, tăng 2,77% so với cùng kỳ năm trước. Bình quân 11 tháng năm 2024, lạm phát cơ bản tăng 2,7% svck.
Lãi suất qua đêm T11/2024 tăng nhẹ đầu tháng (3,11%-6,08%), sau đó giảm dần về hơn 3% và tăng lại hơn 4% vào đầu T12. Lãi suất huy động biến động nhẹ, nhóm ngân hàng quốc doanh và TMCP lớn giảm ở kỳ hạn ngắn, tăng ở trung-dài hạn, trong khi nhóm TMCP khác giảm ở mọi kỳ hạn. Kỳ vọng lãi suất huy động duy trì ổn định nhờ chính sách linh hoạt của NHNN, tỷ giá kiểm soát tốt và triển vọng tích cực từ xuất nhập khẩu và FDI.
Cán cân thương mại xuất siêu 1,06 tỷ USD trong tháng 11/2024. Tính chung 11 tháng, xuất siêu đạt 24,31 tỷ USD. Các mặt hàng xuất khẩu chủ yếu là hàng công nghiệp chế biến (88%). Ngành sản xuất duy trì tăng trưởng nhưng chậm lại do nhu cầu xuất khẩu yếu. Việc làm giảm khiến công việc tồn đọng gia tăng. Giá nguyên liệu tăng nhẹ nhưng giá thành phẩm chỉ tăng khiêm tốn. Tồn kho nguyên liệu và thành phẩm giảm mạnh. Lượng khách quốc tế đạt 1,7 triệu lượt, tăng 38,8% so với cùng kỳ. Tổng doanh thu dịch vụ tiêu dùng và bán lẻ hàng hóa tăng mạnh. Vốn đầu tư từ ngân sách Nhà nước và FDI tiếp tục tăng trưởng tích cực, với tổng FDI đạt 31,38 tỷ USD.

T10/2024 ghi nhận giá trị đấu thầu tăng mạnh đạt 54 nghìn tỷ đồng (+21,3% MoM; +192% YoY). Tuy nhiên, sự hấp thụ của thị trường có dấu hiệu suy yếu dần chỉ đạt tỷ lệ trúng thầu là 54,5% (T8: 81%; T9: 62.4%). Giá trị trúng thầu T10/2024 đạt hơn 29 nghìn tỷ đồng (+6,1% MoM; +126% YoY). Sự gia tăng mặt bằng lãi suất kênh trái phiếu chính phủ có dấu hiệu chững lại và suy giảm.
Thị trường thứ cấp sôi động trở lại trong T10//2024 với tổng giá trị giao dịch gia tăng đạt hơn 165 nghìn tỷ đồng (+12.8% MoM; +86% YoY). Sau khi ghi nhận dấu hiệu tăng lại trở lại trong tháng 9 thì lợi suất đã ghi nhận suy giảm trở lại ở tất cả các kỳ hạn trong tháng 10.
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục suy yếu và chưa có dấu hiệu khởi sắc. Ghi nhận tổng giá trị phát hành trong T10/2024 chỉ đạt hơn 20 nghìn tỷ đồng (-64% MoM; -33.2% YoY). Đáng chú ý ghi nhận giá trị trái phiếu tăng mạnh trong tháng từ lĩnh vực sản xuất đạt 6 nghìn tỷ đồng, đây là 2 lô trái phiếu của công ty cổ phần Vinfast với kỳ hạn là 24 và 60 tháng ở mức lãi suất 13.5%. Còn lại đa phần vẫn là các lô trái phiếu của các tổ chức tín dụng.
Mặt bằng lãi suất coupon lĩnh vực Bất động sản và tổ chức tín dụng đã ở mức thấp nếu tính từ đầu năm đến nay. Tuy nhiên, ở lĩnh vực kinh doanh chứng khoán thì đã gia tăng mạnh trong 2 tháng gần đây.
Trong 3 tháng gần nhất trái phiếu mua lại từ các tổ chức tín dụng lần lượt mức lãi suất coupon dao động từ 3.8%-8.2%. Tuy nhiên, xu hướng mua lại trái phiếu trước hạn đang bắt đầu có dấu hiệu suy giảm. Chúng tôi cho rằng sự suy yếu từ việc mua lại trái phiếu trước hạn từ các TCTD có thể kéo dài đến cuối năm do nhu cầu nguồn vốn nhằm đảo bảo các tỷ lệ theo quy định.
Tổng giá trị trái phiếu đáo hạn trong giai đoạn cuối năm là hơn 63 nghìn tỷ đồng. Trong đó bất động sản chiếm đến 30% tỷ trọng với gần 19.2 nghìn tỷ đồng.
Tổng giá trị đáo hạn trong năm 2025 đạt hơn 232 nghìn tỷ đồng. Trong đó, bất động sản chiếm 46% tỷ trọng đạt gần 107 nghìn tỷ đồng.

Ngành sản xuất của Mỹ tiếp tục thu hẹp trong tháng 10/2024 nhưng tốc độ suy giảm đã chậm lại. Ngành dịch vụ Mỹ tiếp tục mở rộng mạnh mẽ ghi nhận mức tăng trưởng. Lạm phát và lạm phát lõi trong tháng 10/2024 đạt lần lượt 2.6% và 3.3%. CME Fedwatch trong ngày 18/11/2024 ghi nhận chỉ hơn 58% FED sẽ tiếp tục hạ lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 này.
Lĩnh vực dịch vụ đạt mức lạc quan cao nhất trong một năm và sản xuất tăng nhẹ . Các yếu tố hỗ trợ bao gồm chính sách chính phủ, cải thiện điều kiện nội địa và phát triển công nghệ, song chi phí đầu vào, đặc biệt nhân sự, dự kiến tăng cao. Sản lượng và đơn hàng mới trong sản xuất tăng nhanh nhất 4 tháng qua nhờ nhu cầu nội địa, dù xuất khẩu tiếp tục giảm và lao động sụt giảm mạnh.
Tình hình kinh tế toàn khu vực Châu Âu đang trong trạng thái đình trệ, với triển vọng tăng trưởng thấp và áp lực từ lạm phát kéo dài, khiến niềm tin của các doanh nghiệp sụt giảm nghiêm trọng. Kinh tế Nhật Bản đối mặt với những thách thức từ lạm phát, chi phí lao động tăng, và nhu cầu yếu ở cả trong nước lẫn quốc tế.
CPI T10/2024 tăng 2,89% svck. Chủ yếu đến từ việc nhóm thực phẩm tiếp tục tăng cao kế đến là nhóm nhà ở và vật liệu dây dựng; thuốc và dịch vụ y tế. CPI bình quân 10 tháng năm 2024 tăng 3,78% svck. Lạm phát cơ bản tháng 10/2024 tăng 0,23% so với tháng trước, tăng 2,68% so với cùng kỳ năm trước. Bình quân 10 tháng năm 2024, lạm phát cơ bản tăng 2,69% svck. chủ yếu do giá lương thực, thực phẩm, điện sinh hoạt, dịch vụ giáo dục, dịch vụ y tế và xăng dầu là yếu tố tác động làm tăng CPI nhưng thuộc nhóm hàng được loại trừ trong danh mục tính lạm phát cơ bản.
Lãi suất qua đêm T10/2024 hạ nhiệt so với tháng trước giao động từ 2.66%-4.7%. Tuy nhiên tăng mạnh trở lại vào đầu tháng 11 và hiện đang giảm dần về 4.72%. Lãi suất huy động tại các kỳ hạn dài của hệ thống ngân hàng thương mại nhích tăng nhẹ trong T10/2024 tuy nhiên đã duy trì trong nửa đầu T11/2024.
Lĩnh vực sản xuất bắt đầu phục hồi từ cơn bão tháng 9, với sản lượng và đơn đặt hàng mới tăng trở lại. Trong T10/2024, xuất siêu 1.99 tỷ USD. Tính chung 10T2024, xuất siêu 23,31 tỷ USD. Trong T10/2024, Việt Nam đón 1,42 triệu lượt khách quốc tế (+27,6% svck). Trong 10T/2024, lượng khách quốc tế đạt hơn 14,1 triệu lượt (+41,3% svck). Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng T10/2024 (+2,4% MoM và +7,1% svck). Vốn FDI thực hiện đạt 19,58 tỷ USD (+8,8% svck).

U.S. production continued to weaken, with significant declines in output and new orders due to weak demand and political uncertainty. Meanwhile, the service sector saw strong growth, driven by lower interest rates. The unemployment rate dropped to 4.1%. A further rate cut of 50 basis points is expected by the end of the year.
China's manufacturing sector declined as new orders and exports fell, while the service sector experienced slower growth. Efforts to stimulate the economy through infrastructure investment and small business support faced challenges due to weak demand and the ongoing real estate crisis. European manufacturing continued its downturn, and green economic policies faced obstacles due to disparities in infrastructure and financial resources among countries. Japanese manufacturing also weakened, with declining output and new orders. However, business activity in the service sector saw robust growth, albeit at a slower pace.
Vietnam’s GDP growth in Q3 2024 is estimated at 7.40% YoY. For the first nine months of 2024, GDP is projected to increase by 6.82% YoY. We remain optimistic that strong production and consumption in the industrial sector, along with steady retail service growth, will drive Vietnam’s GDP growth to reach 6.5% in 2024.
The CPI in September 2024 rose by 2.63% YoY, with nine groups of goods increasing in price and two groups seeing declines. On average, the CPI for the first nine months of 2024 increased by 3.88% YoY. The largest impact came from the housing, electricity, water, fuel, and construction materials group, which rose by 5.33% compared to the same period last year. Core inflation in September 2024 increased by 2.54% YoY, and the average core inflation for the first nine months of 2024 rose by 2.69%, lower than the average CPI increase. This was primarily due to the more moderate increases in food, essential goods, and electricity prices.
Overnight interest rates in September 2024 eased compared to the previous month, ranging from 3.21% to 4.59%. State-owned banks saw little change in deposit rates across various terms, maintaining low levels. Private commercial banks raised short-term deposit rates while keeping other terms stable, reflecting a recovery in credit growth.
In September 2024, Vietnam recorded a trade surplus of $2.32 billion. For the first nine months of 2024, the trade balance showed a surplus of $20.81 billion. Thanks to favorable visa policies, international tourism promotion programs, and awards, the number of international visitors to Vietnam surged. Domestic consumption, production recovery, and strong tourism growth fueled the expansion of the trade and service sectors in the first nine months of 2024. The PMI fell to 47.3, but this disruption is considered temporary, and companies remain optimistic about future prospects.

Sản xuất của Mỹ tiếp tục suy yếu, với sản lượng và đơn đặt hàng mới giảm mạnh do nhu cầu yếu và bất ổn chính trị. Trong khi đó, dịch vụ tiếp tục tăng trưởng mạnh nhờ giảm lãi suất. Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4.1%. Lãi suất tiếp tục được kỳ vọng cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản trong năm.
Ngành sản xuất Trung Quốc suy giảm do đơn hàng mới và xuất khẩu giảm. Ngành dịch vụ tăng trưởng chậm lại. Nỗ lực kích thích kinh tế thông qua đầu tư cơ sở hạ tầng và hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ gặp khó khăn do nhu cầu yếu và khủng hoảng bất động sản. Sản xuất Châu Âu tiếp tục suy thoái, các chính sách kinh tế xanh đang gặp thách thức do sự chênh lệch hạ tầng và tài chính giữa các nước. sản xuất của Nhật Bản tiếp tục suy yếu do sản lượng và đơn hàng mới đều giảm. Hoạt động kinh doanh dịch vụ tăng trưởng mạnh, mặc dù tốc độ tăng có chậm lại.
GDP Q3/2024 ước tính tăng 7,40% svck. Tính chung 9T/2024 GDP ước tăng 6,82% svck. Chúng tôi sự khả quan từ sản xuất và tiêu thụ ngành công nghiệp và sự duy trì trong tăng trưởng bán lẻ dịch vụ sẽ tiếp tục kỳ vọng thúc đẩy tăng trưởng GDP tại Việt Nam đạt mức 6.5% trong năm 2024.
CPI T9/2024 tăng 2,63% svck. Trong đó, 9 nhóm tăng giá và 2 nhóm giảm giá. Bình quân 9 tháng năm 2024 tăng 3,88% svck. Tác động lớn nhất đến từ nhóm nhà ở, điện nước, chất đốt và vật liệu xây dựng tăng 5,33% so với cùng kỳ năm trước. Lạm phát cơ bản T9/2024 tăng 2,54% svck. Bình quân 9T/2024, tăng 2,69% svck thấp hơn mức tăng CPI bình quân chung, chủ yếu do giá lương thực, thực phẩm, điện sinh hoạt.
Lãi suất qua đêm trong tháng 9/2024 hạ nhiệt so với tháng trước giao động từ 3.21%-4.59%. Nhóm Ngân hàng quốc doanh mức lãi suất huy động bình quân các kỳ hạn ít biến động trong kỳ, duy trì mức thấp. Nhóm ngân hàng TMCP tăng lãi huy động ở các kỳ hạn ngắn và duy trì các kỳ hạn còn lại, điều này dễ hiểu khi có sự phục hồi từ tăng trưởng tín dụng.
T9/2024 xuất siêu 2,32 tỷ USD. Tính chung 9T/2024, cán cân thương mại hàng hóa xuất siêu 20,81 tỷ USD. Nhờ chính sách thị thực thuận lợi, các chương trình quảng bá và giải thưởng du lịch quốc tế, lượng khách quốc tế đến Việt Nam tăng mạnh. Nhu cầu tiêu dùng, sản xuất trong nước phục hồi và du lịch tăng mạnh đã thúc đẩy tăng trưởng ngành thương mại dịch vụ 9T/2024. Chỉ số PMI giảm xuống 47,3; sự gián đoạn này được cho là tạm thời, và các công ty vẫn lạc quan về triển vọng tương lai.

In September 2024, the value of government bond auctions reached VND 44.5 trillion (-7.3% MoM; +187% YoY), with the winning bid rate decreasing to 62%. The total winning bid value for September 2024 was over VND 27.7 trillion (-28.5% MoM; +111.6% YoY). For the entire Q3/2024, the market recorded more than VND 96 trillion (+74% YoY). The interest rate for government bonds continued to show signs of rising during Q3/2024.
Trading value in September 2024 remained relatively stable compared to the previous month but still showed a strong upward trend compared to the same period last year, reaching over VND 146 trillion (-1.4% MoM; +35.2% YoY). Bond yields signaled a rebound after a previous decline.
Corporate bond issuance in September 2024 slightly declined compared to the previous month but still showed growth YoY. Overall, Q3/2024 recorded a total issuance value of over VND 134 trillion (+10.5% YoY), with most of the bonds issued by banking sector.
In September 2024, coupon rates for bonds issued by banking sector saw a slight increase, ranging from 4.9% to 7.9%. In the real estate sector, bond coupon rates rose to high levels in 9M/2024, with two bond issuances recorded at a 12% coupon rate.
In the last two months, the total value of bond buybacks by financial institutions amounted to over VND 11 trillion and over VND 9.7 trillion, with coupon rates ranging from 3.8% to 8.2%.
The total value of bonds maturing by the end of 2024 is over VND 74 trillion, with the real estate sector accounting for 33% (nearly VND 25 trillion). The total maturity value in 2025 is expected to reach over VND 239 trillion, with real estate making up 44% (nearly VND 106 trillion).

T9/2024 giá trị đấu thầu TPCP ghi nhận 44,5 nghìn tỷ đồng (-7,3% MoM; +187% YoY), với tỷ lệ trúng thầu suy giảm về mức 62%. Tổng giá trị trúng thầu T9/2024 đạt hơn 27,7 nghìn tỷ đồng (-28,5% MoM; +111,6% YoY). Cả Q3/2024 ghi nhận hơn 96 nghìn tỷ đồng (+74% YoY). Mặt bằng lãi suất kênh trái phiếu chính phủ vẫn đang có dấu hiệu gia tăng trong Q3/2024.
Giá trị giao dịch trong tháng 9/2024 không quá biến động so với tháng trước nhưng vẫn duy trì xu hướng tăng mạnh so với cùng kỳ đạt hơn 146 nghìn tỷ đồng (-1,4% MoM; + 35,2% YoY). Lợi suất trái phiếu ghi nhận dấu hiệu tăng lại trở lại sau đà giảm.
Giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong T9/2024 có suy giảm nhẹ so với tháng trước nhưng vẫn đạt mức tăng trưởng so với cùng kỳ. Tính chung cả Q3/2024 ghi nhận tổng giá trị phát hành đạt hơn 134 nghìn tỷ đồng (+10,5% YoY) với phần lớn là trái phiếu của các tổ chức tín dụng.
Trong tháng 9/2024. Lãi suất coupon của các tổ chức tín dụng tăng nhẹ trở lại với các lô trái phiếu dao động từ 4,9% - 7,9%. Lãi suất trái phiếu ngành bất động sản đã tăng trở lại mức cao trong 9T/2024 với 2 lô trái phiếu được ghi nhận mức lãi suất coupon là 12%
Trong 2 tháng gần nhất tổng giá trị trái phiếu mua lại từ các tổ chức tín dụng lần lượt là hơn 11 nghìn tỷ và hơn 9.7 nghìn tỷ với mức lãi suất coupon dao động từ 3.8%-8.2%.
Tổng giá trị trái phiếu đáo hạn trong giai đoạn cuối năm là hơn 74 nghìn tỷ đồng. Trong đó bất động sản chiếm đến 33% tỷ trọng với gần 25 nghìn tỷ đồng. Tổng giá trị đáo hạn trong năm 2025 đạt hơn 239 nghìn tỷ đồng. Trong đó, bất động sản chiếm 44% tỷ trọng đạt gần 106 nghìn tỷ đồng.

Recorded total bidding value in August 2024 reached VND 48 trillion (+104% YoY). The total value of successful bids was over VND 38.8 trillion (+78% YoY). The interest rate level for government bonds shows a slight increase in nominal rates, but a slight decrease in successful bid rates.
In July and August 2024, transaction values slightly decreased compared to the previous month but still saw good growth compared to the same period last year, reaching over VND 145 trillion and VND 148 trillion, respectively. Bond yields have shown a slight decline, with yields for the 5-10 year maturity range decreasing to 2.9% and 2.3%. Additionally, yields for the 10-15 year range also declined.
Although July 2024 saw a slight decline in issuance value compared to the previous month, it recovered in August 2024 and remained high, exceeding the levels of the first five months of the year, with the majority being bonds issued by financial institutions. We believe the demand for bond issuance by financial institutions will continue to increase for the rest of the year as credit demand continues to recover.
The average bond issuance interest rate for real estate companies recorded a slight decrease from the high average of 12% in April 2024. A slight increase was recorded for financial institutions, with rates rising from an average of 5.7% to 6.0%.
Financial institutions continue the trend of repurchasing bonds before maturity but at a declining rate. In August, financial institutions actively repurchased bonds before maturity with a total value of VND 9 trillion (-69% MoM; +9.7% YoY), with coupon rates ranging from 3.8% to 8.1% for maturities of 2 to 10 years. The total value of bonds maturing by the end of the year is over VND 81 trillion, with the real estate sector accounting for 34%, or nearly VND 29 trillion.

Ghi nhận tổng giá trị đấu thầu trong T8/2024 đạt 48 nghìn tỷ đồng (+104% YoY). Tổng giá trị trúng thầu hơn 38,8 nghìn tỷ đồng (+78% YoY). Mặt bằng lãi suất kênh trái phiếu chính phủ vẫn đang có dấu hiệu gia tăng nhẹ ở lãi suất danh nghĩa nhưng giảm nhẹ ở lãi suất trúng thầu.
T7 và T8/2024, giá trị giao dịch có phần suy giảm nhẹ so với tháng trước nhưng vẫn tăng trưởng tốt so với cùng kỳ lần lượt đạt hơn 145 và 148 nghìn tỷ. Lợi suất trái phiếu ghi nhận dấu hiệu giảm nhẹ. Lợi suất kỳ hạn 5-10 năm trong T7 và T8/2024 đã ghi nhận mức suy giảm nhẹ về 2,9% và 2.3%. Bên cạnh đó, kỳ hạn 10-15 năm cũng đồng thời ghi nhận mức lợi suất suy giảm.
Tuy T7/2024 có ghi nhận giá trị phát hành suy giảm nhẹ so với tháng trước nhưng đã phục hồi trở lại vào T8/2024 và vẫn đạt mức cao vượt trội so với 5 tháng đầu năm và tiếp tục hầu hết là trái phiếu của các tổ chức tín dụng. Chúng tôi cho rằng nhu cầu phát hành trái phiếu của các tổ chức tín dụng sẽ tiếp tục gia tăng trong giai đoạn còn lại của năm khi nhu cầu tín dụng tiếp tục phục hồi.
Mức lãi suất phát hành trung bình trái phiếu từ các công ty Bất động sản ghi nhận suy giảm nhẹ từ mức trung bình cao tại trong tháng 4/2024 đạt 12% Ghi nhận sự tăng nhẹ ở các tổ chức tín dụng từ mức trung bình 5,7% lên 6,0%.
Các tổ chức tín dụng tiếp tục duy trì xu hướng mua lại trái phiếu trước hạn nhưng đang có dấu hiệu suy giảm. Trong tháng 8, các tổ chức tín dụng đã tích cực mua lại lượng trái phiếu trước hạn với giá trị 9 nghìn tỷ đồng (-69% MoM; +9.7% YoY) với mức lãi suất coupon từ 3.8%-8.1% với kỳ hạn 2 – 10 năm. Tổng giá trị trái phiếu đáo hạn trong giai đoạn cuối năm là hơn 81 nghìn tỷ đồng. Trong đó bất động sản chiếm đến 34% tỷ trọng với gần 29 nghìn tỷ đồng.

Inflation in the U.S. has exceeded expectations; however, core inflation remains far from the target. Despite this, FED has officially cut interest rates by 50 basis points, marking the beginning of a policy easing phase, with expectations of an additional 50 basis points cut in the remainder of 2024. The U.S. Manufacturing PMI has weakened significantly, while the Services PMI indicates substantial growth.
China's manufacturing sector has shown slight improvement, but the real estate market is facing major challenges despite government efforts. The European manufacturing sector continues to decline, with new orders and business confidence falling sharply. Japan's manufacturing economy shows signs of stabilization as output has rebounded, and new orders have slightly decreased.
Typhoon Yagi has caused significant damage to Vietnam's economy, with total estimated losses of approximately VND 40,000 billion. Consequently, UOB revised Vietnam's GDP forecast, lowering it by 0.15% compared to previous estimates. In contrast, ADB maintained its original forecast without adjustment.
In August 2024, the CPI increased by 3.45% YoY, while core inflation rose by 2.71%. Core inflation grew at a lower rate than the average CPI increase over the first eight months (4.04%), mainly because the prices of food, electricity, education, healthcare services, and fuel were key drivers of the CPI rise, but these items are excluded from the basket used to calculate core.
Credit growth has returned to positive momentum after a decline in July. Toward the end of the year, the recovery in the real estate sector is expected to drive loan demand. Additionally, favorable indicators from the manufacturing and retail sectors will continue to boost capital demand for the remainder of the year.
The overnight interest rate in August 2024 remained relatively stable compared to the previous month, fluctuating between 4.02% and 4.93%. The state-owned banks have maintained their average deposit rates at record low levels with little fluctuation during the period. In contrast, the joint-stock commercial banks have raised their deposit rates across different terms, reflecting a recovery in credit growth.
In 08/2024, the trade surplus is estimated at 4.53 billion USD. In August 2024, production in Vietnam continued to expand in terms of output and new orders, although the growth rate slowed compared to the record levels in July. The Industrial Production Index continued to grow strongly, with the manufacturing sector increasing by 10.6%.

Lạm phát tại Mỹ đã đạt vượt kỳ vọng tuy nhiên lạm phát lõi vẫn còn cách xa mục tiêu đề ra. Dù vậy, FED đã chính thức cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản đánh dấu thời điểm bắt đầu cho chính sách nới lỏng và kỳ vọng trong thời điểm còn lại của năm 2024 sẽ tiếp tục cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản. Chỉ số PMI sản xuất của Mỹ suy yếu đáng kể, PMI Dịch vụ báo hiệu sự gia tăng đáng kể.
Lĩnh vực sản xuất của Trung Quốc đã có những cải thiện nhẹ nhưng thị trường bất động sản đang đối mặt với nhiều thách thức lớn dù đã có các nỗ lực từ phía chính phủ. Ngành sản xuất khu vực Châu Âu tiếp tục suy giảm với đơn hàng mới và niềm tin kinh doanh giảm mạnh. Nền kinh tế sản xuất của Nhật Bản cho thấy dấu hiệu ổn định khi sản lượng tăng trở lại và đơn hàng mới giảm nhẹ.
Bão Yagi đã gây thiệt hại nghiêm trọng đến nền kinh tế Việt Nam, ước tính tổng thiệt hại khoảng 40.000 tỷ (theo Bộ KH&ĐT). Theo đó, UOB cập nhật dự báo GDP Việt Nam giảm 0.15% so với trước đó, ngược lại ADB giữ nguyên dự báo mà không thay đổi.
Tháng 8/2024, chỉ số CPI tăng 3,45% svck; lạm phát cơ bản tăng 2,71%. Lạm phát cơ bản tăng thấp hơn mức tăng CPI bình quân chung 8 tháng (4,04%), chủ yếu do giá lương thực, thực phẩm, điện sinh hoạt, dịch vụ giáo dục, dịch vụ y tế và xăng dầu là yếu tố tác động làm tăng CPI nhưng thuộc nhóm hàng được loại trừ trong danh mục tính lạm phát cơ bản.
Tăng trưởng tín dụng đã tích cực trở lại sau khi sụt giảm vào tháng 7. Trong giai đoạn cuối năm, kỳ vọng từ sự phục hồi lĩnh vực bất động sản sẽ thúc đẩy nhu cầu vốn vay. Bên cạnh đó, với các chỉ số khả quan từ lĩnh vực sản xuất và bán lẻ sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu vốn cho giai đoạn còn lại của năm.
Lãi suất qua đêm trong tháng 8/2024 không quá biến động so với tháng trước dao động ở mức 4,02% - 4,93%. Nhóm Ngân hàng quốc doanh mức lãi suất huy động bình quân các kỳ hạn ít biến động trong kỳ, duy trì mức thấp. Nhóm ngân hàng TMCP tăng lãi huy động ở các kỳ hạn, điều này dễ hiểu khi có sự phục hồi từ tăng trưởng tín dụng.
Tháng 08/2024 ước tính xuất siêu 4,53 tỷ USD. Tính chung 8T/2024, cán cân thương mại hàng hóa ước tính xuất siêu 19,07 tỷ USD. Sản xuất tại Việt Nam tiếp tục mở rộng sản lượng và đơn hàng mới, mặc dù tốc độ tăng trưởng đã giảm so với mức kỷ lục của tháng 7. Chỉ số sản xuất toàn ngành công nghiệp tiếp tục